怡宝母公司递交上市材料 远远落后于农夫山泉

4月23日，港交所官网更新显示，华润饮料（控股）有限公司（简称“华润饮料”）已于4月22日向港交所递交上市申请，联席保荐人为中银国际、中信证券、美银美林、瑞银集团。

根据披露，2021年至2023年，华润饮料营业收入分别为人民币113.4亿元、126.2亿元和135.1亿元，期内利润分别为8.6亿元、9.9亿元和13.3亿元，2023年利润同比增速为34.7%，连续三年净利润率分别为7.6%、7.8%及9.9%，呈现逐步提升趋势。财务数据显示公司过去几年实现了收入的稳步增长、盈利水平的不断提高及现金流的持续稳健。

不过华润饮料的营收规模、增速和盈利水平要远远逊色于行业龙头农夫山泉。

盈利能力

2017年—2019年，华润饮料实现营业收入100.35亿元、104.35亿元、103.96亿元；同期利润总额分别为6.31亿元、7.27亿元、8.63亿元。

可以看到，华润饮料近些年营业收入和利润有所增长，但增长水平有限。

华润怡宝的竞争对手包括百岁山、康师傅、娃哈哈和农夫山泉等，其中农夫山泉是行业领导者。

农夫山泉公布2023年业绩公告，营收426.67亿元，同比增长28.4%，实现净利润120.79亿元，同比增加42.2%。

可以看到，农夫山泉去年净利润比华润饮料前年营收相当，是华润饮料去年净利润的近9倍。

农夫山泉去年包装饮用水产品收入首次超过200亿元，为202.62亿元，较2022年增长11%。在包装饮用水上的营业收入远远超过华润饮料整体收入。

农夫山泉基本盘发展稳健，茶饮料板块又异军突起，营收突破百亿元，达到126.6亿元，同比增长83%。从尼尔森数据可大致推断，去年东方树叶的年增长100%以上，近三年复合增长超90%。按此速度，东方树叶或将在2026年成为农夫山泉公司又一超200亿元的大单品。

农夫山泉盈利水平要远远超过华润饮料，这也让农夫山泉有能力大力分红。

基本面

根据灼识咨询报告，华润饮料目前是中国第二大包装饮用水企业以及中国最大的饮用纯净水企业，怡宝品牌饮用纯净水产品2023年的市场零售额为人民币395亿元，市场份额占比32.7%。同时，按零售额计算，华润饮料在国内即饮软饮企业中排名第五。

此外华润饮料旗下还有本清润、蜜水系列、假日系列及佐味茶事等13个品牌的产品组合、共计56个SKU。产品组合覆盖包装饮用水、茶饮料、果汁饮料等，2021年、2022年及2023年，华润饮料的饮料产品收入占总收入的比例分别为4.6%、5.7%及7.9%，2023年饮料产品收入超过10亿元，已成功打造出多款爆款产品，在中国即饮软饮行业的若干核心品类均实现领先地位。

2023年，华润在茶饮料、果汁类饮料、咖啡饮料等核心即饮软饮品类的市场份额均居于中国市场前十，在中国菊花茶饮料市场排名第一，以及在风味水市场排名第二。

经销商网络方面，华润饮料与遍布全国的超过1000家经销商成功合作，累计覆盖中国超过200万个零售网点。截至2021年、2022年及2023年12月31日，华润饮料累计所覆盖的零售网点中位于国内三线及以下城市的占比分别为51.2%、54.6%及55.9%，占比持续增长。

华润饮料的包装饮用水产品在中国6大省份（即广东、湖南、四川、海南、广西及湖北）的包装饮用水市场中占有最高的市场份额。具体来看，该6大省份的包装饮用水市场规模约占中国包装饮用水市场总市场规模约30%。此外，2023年，华润饮料还在中国另外17个省份的包装饮用水市场中名列前三，该17个省份的包装饮用水市场规模约占中国包装饮用水市场总市场规模约60%。

历史

华润饮料旗下的王牌产品是怡宝，华润此前成为万科大股东之后，整合了万科旗下的诸多资产，包括饮料、超市等，怡宝就是当时归入华润旗下。怡宝在华润旗下发展壮大。

华润饮料的前身龙环公司正式成立于1984年，一开始和娃哈哈一样，售卖的产品是儿童口服液，直到1990年才开始售卖怡宝牌矿泉水。

万科一度多元化，买下了龙环公司51%的股份，该公司发展遭遇挫折，万科瘦身，1999年以1000万元的价格转手卖给了华润。

华润接盘后，怡宝更换了瓶身包装，不过依然沿用了“怡宝”LOGO以及法文C’estbon（表示“美好”）的字样，构成了华润饮料如今颇为熟悉的绿瓶形象。此后，怡宝纯净水成为了饮用水品牌中的大热产品。

华润集团所属企业中有8家在香港联交所上市，9家在A股市场上市。其中，华润啤酒、华润电力、华润置地和华润万象生活均被纳入香港恒生指数成份股。

招股书显示，华润饮料此次募集资金主要用于增强公司的竞争力领域，包括战略性扩展和优化产能、强化拓展销售渠道和开拓客户能力，增强体育营销和新媒体营销能力建设，以及增强研发投入。 

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